“小茅台”习酒借壳，“花落”贵绳股份？

随着国台与郎酒IPO的暂时“折戟”，“酱香第二股”的悬念来到习酒。贵绳股份作为贵州国资委旗下的上市平台，屡被传出习酒“借壳”的传闻，是空穴来风还是事出有因？

12月30日盘后，贵绳股份在二连板后公告称，关于公司“酒企借壳”的相关传闻不属实，公司并不涉及与酒企业的“借壳”、“重组”的洽谈或谈判等相关行为，也无计划从事与酒相关业务。

这家市值不足25亿的钢绳企业，此前曾被炒作的由头是军工，故不少投资者表达了疑惑：“谁说借壳了，我还以为这是军工股。”“这才涨了两个板而已，急着解释想博关注？”

长期关注白酒人士解释称，贵绳股份作为为数不多贵州国资委控股的上市平台，曾被市场猜测或将“迎娶”优质白酒资产，而在习酒宣称明年将上市，以及贵绳股份年末突如其来的“大调整”后，市场情绪达到了高潮。

为什么是贵绳？

从资金面来看，12月29日，贵州钢绳成交量3.25亿元，主力净流入5287万元，超大单买入近亿，12月30日，贵州钢绳成交额4.35亿元，买入近5000万，卖出近6000万元，几只知名游资参与活跃。

涨停两日的单日交易量突然增至数亿，也刷新了这支市值不足25亿小盘股多年的交易记录。单日交易量原先只有几百几千万的贵绳股份，为何在缺乏新概念的情况下，突然引发了如此大的关注？或因其重组改革预期。

12月29日，贵绳股份一口气发布22条公告，对公司架构与管理制度进行了全方位的调整，被市场视为其正式启动“重组改革”的信号。

这是一家什么公司？资料显示，贵州钢绳位于贵州遵义，于2004年5月挂牌上交所。公司从事钢丝绳、钢丝、钢绞线及相关产品设备、材料业务，金属制品年生产能力达40万吨，是该钢铁产业链细分领域龙头。

从股权结构来看，贵绳股份大股东为贵州钢绳(集团)有限责任公司(下称“贵绳集团”)，占股39.62%，贵州省国资委100%持股贵绳集团。

然而作为一家发展40年，上市17年的老国企，贵绳股份在二级市场表现并不乐观。早在2014年，贵绳股份就作为“充分利用现有上市公司平台调整优化国有资本配置以及股权结构”的重点对象之一，被列入《贵州省国资委监管企业产权制度改革三年行动计划》。

重组改革方向是什么？由于贵州国资委今年先后调研了贵绳与习酒，被市场猜测贵绳或将成为习酒的“壳公司”，助其曲线上市。

据贵州国资委官网，副主任方东于今年5月24日带省国资改革处处长等人指导贵绳改革工作后，于8月10日方东带规划处处长等人赴习酒公司调研。

在另一条新闻中，5月13日上午，贵州省人民政府省长李炳军一行人到贵绳集团考察调研，对公司发展给予充分肯定，表示贵州钢绳“基础很好，平台很好”，接下来要“解放思想，学会算大账，切实解决企业规模、体量与市值不高等实际问题”。

而据贵绳股份官网显示，5月27日，公司党委理论学习中心组召开学习会议，强调要深入推进国企改革三年行动工作，为企业注入新的活力和动力，以异地技改搬迁为契机，明确战略发展方向，加快转型升级步伐，推动科技进步，充分利用现有的科研平台，切实解决成本高、效益低等问题，提高企业整体盈利能力、发展质量和效益。

业内人士指出，对于传统领域的酱酒企业而言，股权结构、治理结构、财务结构等现代管理题一直是短板，而监管部门对酒企IPO一直把关比较严格，光是股权和财务结构，都足以将很多酒企挡在门外。“没有五年的准备难以上市，直接IPO难成，借壳或许是最简洁方便的途径。”

习酒“借壳”预期

作为茅台的“亲兄弟”，习酒的上市预期由来已久。

2014年，贵州省国资委提出在继续保持茅台集团对习酒的控股地位、引入中粮集团作为战略投资者的基础上，在2014年底前争取习酒上市。2017年，茅台集团提出，习酒将在2020年实现上市。2019年1月中粮等股东退出，茅台集团又重新持有习酒100%股权。但习酒从未放弃IPO。

今年3月29日，《遵义市国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标纲要》发布，其中指出：“支持茅台集团形成茅台酒产能达10万吨、习酒产能达10万吨。”目标产能与茅台齐平。另外还提及：“加快培育3-5个白酒上市公司，培育形成3-5个百亿产值白酒企业，打造以茅台集团为航母的世界酱香型白酒产业舰队。”

这也意味着，规模产能规划与茅台并列第一，且作为其中唯一国资企业的习酒，率先上市的可能性或许更大。另据习酒今年12月经销商会议透露，公司2021年营业收入预计超过130亿元，将于2022年筹备战略上市。

从实际动作上看，“绯闻对象”贵绳股份已从去年开始调整股权架构，被市场解读为“迎亲”前的准备工作。

2020年12月8日，贵绳股份公告称，贵州省国资委将所持贵绳集团股权划入地方国资——贵州省黔晟国有资产经营有限责任公司。公司控股股东仍为贵绳集团，公司实际控制人仍为贵州省国资委。





图：贵绳股份公告

有市场人士大胆发表了如下猜测，习酒后续或也将划到黔晟国资下，然后贵绳股份向黔晟国资发行新股收购习酒，黔晟国资、贵州钢绳集团分别成为贵绳股份的大、二股东，从而实现贵州国资委通过黔晟国资间接控股习酒，类似贵州国资委通过茅台集团间接控股贵州茅台一样。

“如此，既解决了贵州茅台同业竞争的问题，又实现了习酒的上市，也解决了原有上市公司‘市值不高’的问题。”



图源：企查查

不过目前来看，根据天眼查数据，习酒仍由茅台集团全资控股。

12月31日有媒体报道称，关于习酒将从茅台集团独立出来，拟更名为贵州习酒控股集团有限公司，后续独立上市的传闻，习酒相关人士未明确否认，并称：“不清楚这个事情。”而茅台相关工作人员表示：“感谢关心，这个消息不属实，一切以官方通知为准。”

争夺“酱香第二股”

值得一提的是，今年以来，中小白酒企业的并购计划显著提速。

有业内人士指出，白酒行业正出现两个现象，一是品牌力弱的酱酒企业出让控股权，二是资源强的业外企业寻找合适的酱酒企业。而对于“跨界”收购方而言，白酒企业一般现金流较好，也能在一定程度上起到分散风险的作用。

而在二级市场追捧白酒的浪潮下，未上市的酒企们也蠢蠢欲动希望“上车”。

多家贵州酱酒企业已公开宣布将“登陆资本市场”提上日程，并喊出了百亿目标。由于酱酒领域上市公司目前只有茅台一枝独秀，也因此谁将成为“酱酒第二股”备受行业关注。

今年4月底，贵州省地方金融监督管理局发布“2021年贵州省上市挂牌后备企业资源库名单”，上榜酒企从去年的2家变为今年的11家，数量之多堪称黔酒发展史上之最。具体包含：贵州珍酒、贵州国台酒、贵州醇酒、小糊涂仙、圣窖酒业、金沙窖酒、贵州鸭溪、金沙安底斗酒、贵州岩博酒、夜郎古酒、贵州仁怀茅台镇酒、贵州仁怀酱香酒等。

然而风声大，雨点小，从实际情况来看，新白酒股略显“难产”。

2020年6月左右，贵州国台与四川郎酒先后递交招股书，均被监管抛出了长达50问左右的反馈意见。2021年6至7月，两家各更新了一版招股书，但半年过去，IPO审批事项仍未看到进一步推进。

投行业人士指出，目前有众多贵州省酒企在排队IPO，过会进度缓慢。另一方面，白酒并不是“稀缺行业”，当下上市公司审核也愈发严格，为了“蹭热度”而强行上市的行为，必然会受到监管的高度关注。

两家“亲自冲A”的酱酒企业上市进程缓慢后，市场关注焦点落到了“借壳预期”的习酒身上。

“借壳”也非易事。今年6月，茅台镇的圣窖酒业曾被传欲借壳众兴菌业上市，使得这家养蘑菇的上市公司收获6连板。最后也以众信菌业10月发布终止“现金收购”酱酒企业股权的公告，宣布折戟。

如此看来，习酒能否成为“酱香第二股”，与本是同根生的茅台同场竞技，还有待后续观察。